В Нацагентстве по инвестициям разработали Программу по выходу Кыргызстана на международные рынки капитала на 2022-2025 годы.
Палата независимых директоров Кыргызской Республики приветствует инициативу по выводу национальных компаний на международные рынки и считает, что программа требует доработки так как не учитывает полностью все аспекты необходимые для успешного вывода национальных компаний на международные рынки капитала.
Привлечение инвестиций через IPO требует комплексного подхода для достижения положительных результатов.
Успешное размещение акций национальных компаний через IPO, а также возможность привлечения заемного капитала через размещение евро и долларовых бондов означает необходимость комплексной работы по следующим направлениям:
1. Развитие национального фондового рынка и формирование национальных институциональных инвесторов(инвестиционные, пенсионные фонды, фонды доверительного управления, страховые компании, инвестиционные банки). Формирование истории размещения через фондовый рынок для национальных компаний.
2. Проведение мероприятий по повышению привлекательности национальных компаний.
3. Получение рейтингов для национальных компаний.
4. Создание валютной биржи. Повышение доверия инвесторов для обеспечения механизмов свободного вывода инвестиций.
5. Выход на IPO.
Что нужно для успешного IPO?
Необходимо провести мероприятия по 5 направлениям, озвученным в целях успешного вывода национальных компаний на IPO, в том числе на международные площадки.
1. Развитие национального фондового рынка и формирование национальных институциональных инвесторов. Формирование истории размещения через фондовый рынок для национальных компаний.
Уровень развития фондового рынка в Кыргызской Республике находится на минимально возможном уровне и не отражает его потенциал. Для сравнения капитализация фондового рынка к ВВП в других странах в среднем составляет 100% (Россия - 47%, Казахстан – 26%), тогда как в Кыргызстане ниже 10%. Этот показатель отражает уровень доверия институциональных и внутренних инвесторов к национальным компаниям, которые не смогли сформировать качественное корпоративное управление, обеспечить необходимый уровень прозрачности и эффективности управления компаниями и таким образом не имеют возможности привлекать инвестиции для поступательного и быстрого развития. Могут ли такие компании которые не получили доверие на национальном фондовом рынке получить успешное размещение на международном рынке капитала?
Поэтому первым шагом выхода на успешное IPO является формирование национального фондового рынка. Основными задачами для формирования национального фондового рынка является внедрение корпоративного управления в национальных компаниях, как инструмент повышения доверия инвесторов и обеспечения прозрачности деятельности компаний, обязательного размещения акций национальных компаний на фондовом рынке для обеспечения постоянных сделок с акциями компаний.
Важным фактором является размещение государственных ценных бумаг на фондовом рынке для активизации национальной площадки, развития вторичного рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов, формирование профессиональных участников и институциональных инвесторов.
2. Проведение мероприятий институционального роста для повышения привлекательности национальных компаний.
a. Корпоративное управление
Внедрение эффективного корпоративного управления как инструмента обеспечения прозрачного и предсказуемого управления компанией. Наличие работающей эффективной системы корпоративного управления в компании, претендующей на выход на IPO является основополагающим. Без внедренной эффективной системы корпоративного управления институциональные инвесторы будут иметь малую заинтересованность для инвестиций.
b. ESG
Важным компонентом является внедрение принципов устойчивого развития в компании. Учитывая то, что на зарубежных рынках более 70% сделок с ценными бумагами совершаются в компании которые соблюдают ESG и имеют отчетность, то внедрение данной отчетности в национальных компаниях будет важным фактором для повышения привлекательности акций на международных рынках.
c. Информационные системы и стандарты качества
Наличие информационных систем и внедрение стандартов качества управления повышают оценку стоимости акций компаний, так как показывают системность работы компании и следование современным тенденциям развития рынков и устойчивости компании в конкурентной борьбе.
d. Аудит и прозрачная отчетность
Наличие аудита и прозрачной отчетности на протяжении минимум 3 лет является важным фактором, показывающим устойчивость компании и подтверждает прозрачность деятельности компании для потенциальных инвесторов. Аудит необходимо проводить от известных мировых компаний, что позволит подтвердить высокие стандарты работы компании.
e. Положительные финансовые показатели и сформированная стратегия роста.
И конечно важным фактором успешного выхода на IPO являются положительная динамика финансовых показателей, отражающая рост выручки и прибыли компании, низкая долговая нагрузка и перспективы роста сектора, в котором работает национальная компания.
3. Получение международных рейтингов для национальных компаний.
Наличие международного рейтинга для национальных компаний повышает охват инвесторов, которые могли бы рассмотреть возможность приобретения ценных бумаг национальной компании. В международной практике многие инвесторы ориентируются для скорости принятия решения о покупке на международный рейтинг компании чем выше рейтинг компании, а также чем перспективнее сектор экономики, в котором работает компания тем выше вероятность продажи ценной бумаги по ожидаемой цене.
Формирование практики национального рейтинга также было бы хорошим инструментом для повышения привлекательности фондового рынка для частных и институциональных инвесторов на внутреннем рынке.
4. Создание валютной биржи.
Для повышения доверия международных инвесторов и создания механизмов свободного вывода инвестиций необходимо создание и функционирование валютной биржи, которая позволит инвесторам, юридическим и физическим лицам, самостоятельно проводить операции по обмену валюты. К сожалению, функционирующих на сегодня механизм межбанковских валютных торгов не обеспечивает доступ к нему институциональных инвесторов, компаний и физических лиц. Таким образом, отсутствует механизм рыночного формирования валютного курса для бизнеса.
Валютные биржи являются инструментом, обеспечивающим комфорт для инвесторов и такой механизм существует во всех странах мира включая все страны ЕАЭС: Россию, Казахстан, Армении, Белорусию. Только в Кыргызстане такая площадка отсутствует.
5. Выход на IPO.
Успешный выход на IPO возможен при выполнении пунктов выше и привлечения профессионального брокера, который сможет подготовить правильный проспект эмиссии, необходимую информацию, а также имеет контакты среди институциональных инвесторов для формирования пула покупателей и оформления предварительной подписки. В случае с национальными компаниями необходимо привлечение международных финансовых институтов(ЕБРР, АБР, IFC и др.) в качестве консультантов по выводу национальных компаний на международный рынок капитала.
Выход на IPO интересен на растущих рынках, так как там есть достаточный объем свободных ресурсов у инвесторов. Интересными могут быть площадки в странах Азии (Китай, Гонконг, Сингапур, Корея), интересным может быть выход на Лондонской и биржах США.
Вывод
Подготовленный и выверенный вывод национальных компаний на IPO поможет успешному размещению акций национальных компаний на международных рынках, чему будет способствовать реализация комплекса мероприятий предлагаемых в настоящем обращении. Палата независимых директоров Кыргызской Республики предлагает свое участие для совместного обсуждения и доработки документа.
Палата независимых директоров Кыргызской Республики приветствует инициативу по выводу национальных компаний на международные рынки и считает, что программа требует доработки так как не учитывает полностью все аспекты необходимые для успешного вывода национальных компаний на международные рынки капитала.
Привлечение инвестиций через IPO требует комплексного подхода для достижения положительных результатов.
Успешное размещение акций национальных компаний через IPO, а также возможность привлечения заемного капитала через размещение евро и долларовых бондов означает необходимость комплексной работы по следующим направлениям:
1. Развитие национального фондового рынка и формирование национальных институциональных инвесторов(инвестиционные, пенсионные фонды, фонды доверительного управления, страховые компании, инвестиционные банки). Формирование истории размещения через фондовый рынок для национальных компаний.
2. Проведение мероприятий по повышению привлекательности национальных компаний.
- Корпоративное управление
- ESG
- Информационные системы
- Аудит и прозрачная отчетность
- Положительные финансовые показатели и сформированная стратегия роста.
3. Получение рейтингов для национальных компаний.
4. Создание валютной биржи. Повышение доверия инвесторов для обеспечения механизмов свободного вывода инвестиций.
5. Выход на IPO.
Что нужно для успешного IPO?
Необходимо провести мероприятия по 5 направлениям, озвученным в целях успешного вывода национальных компаний на IPO, в том числе на международные площадки.
1. Развитие национального фондового рынка и формирование национальных институциональных инвесторов. Формирование истории размещения через фондовый рынок для национальных компаний.
Уровень развития фондового рынка в Кыргызской Республике находится на минимально возможном уровне и не отражает его потенциал. Для сравнения капитализация фондового рынка к ВВП в других странах в среднем составляет 100% (Россия - 47%, Казахстан – 26%), тогда как в Кыргызстане ниже 10%. Этот показатель отражает уровень доверия институциональных и внутренних инвесторов к национальным компаниям, которые не смогли сформировать качественное корпоративное управление, обеспечить необходимый уровень прозрачности и эффективности управления компаниями и таким образом не имеют возможности привлекать инвестиции для поступательного и быстрого развития. Могут ли такие компании которые не получили доверие на национальном фондовом рынке получить успешное размещение на международном рынке капитала?
Поэтому первым шагом выхода на успешное IPO является формирование национального фондового рынка. Основными задачами для формирования национального фондового рынка является внедрение корпоративного управления в национальных компаниях, как инструмент повышения доверия инвесторов и обеспечения прозрачности деятельности компаний, обязательного размещения акций национальных компаний на фондовом рынке для обеспечения постоянных сделок с акциями компаний.
Важным фактором является размещение государственных ценных бумаг на фондовом рынке для активизации национальной площадки, развития вторичного рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов, формирование профессиональных участников и институциональных инвесторов.
2. Проведение мероприятий институционального роста для повышения привлекательности национальных компаний.
a. Корпоративное управление
Внедрение эффективного корпоративного управления как инструмента обеспечения прозрачного и предсказуемого управления компанией. Наличие работающей эффективной системы корпоративного управления в компании, претендующей на выход на IPO является основополагающим. Без внедренной эффективной системы корпоративного управления институциональные инвесторы будут иметь малую заинтересованность для инвестиций.
b. ESG
Важным компонентом является внедрение принципов устойчивого развития в компании. Учитывая то, что на зарубежных рынках более 70% сделок с ценными бумагами совершаются в компании которые соблюдают ESG и имеют отчетность, то внедрение данной отчетности в национальных компаниях будет важным фактором для повышения привлекательности акций на международных рынках.
c. Информационные системы и стандарты качества
Наличие информационных систем и внедрение стандартов качества управления повышают оценку стоимости акций компаний, так как показывают системность работы компании и следование современным тенденциям развития рынков и устойчивости компании в конкурентной борьбе.
d. Аудит и прозрачная отчетность
Наличие аудита и прозрачной отчетности на протяжении минимум 3 лет является важным фактором, показывающим устойчивость компании и подтверждает прозрачность деятельности компании для потенциальных инвесторов. Аудит необходимо проводить от известных мировых компаний, что позволит подтвердить высокие стандарты работы компании.
e. Положительные финансовые показатели и сформированная стратегия роста.
И конечно важным фактором успешного выхода на IPO являются положительная динамика финансовых показателей, отражающая рост выручки и прибыли компании, низкая долговая нагрузка и перспективы роста сектора, в котором работает национальная компания.
3. Получение международных рейтингов для национальных компаний.
Наличие международного рейтинга для национальных компаний повышает охват инвесторов, которые могли бы рассмотреть возможность приобретения ценных бумаг национальной компании. В международной практике многие инвесторы ориентируются для скорости принятия решения о покупке на международный рейтинг компании чем выше рейтинг компании, а также чем перспективнее сектор экономики, в котором работает компания тем выше вероятность продажи ценной бумаги по ожидаемой цене.
Формирование практики национального рейтинга также было бы хорошим инструментом для повышения привлекательности фондового рынка для частных и институциональных инвесторов на внутреннем рынке.
4. Создание валютной биржи.
Для повышения доверия международных инвесторов и создания механизмов свободного вывода инвестиций необходимо создание и функционирование валютной биржи, которая позволит инвесторам, юридическим и физическим лицам, самостоятельно проводить операции по обмену валюты. К сожалению, функционирующих на сегодня механизм межбанковских валютных торгов не обеспечивает доступ к нему институциональных инвесторов, компаний и физических лиц. Таким образом, отсутствует механизм рыночного формирования валютного курса для бизнеса.
Валютные биржи являются инструментом, обеспечивающим комфорт для инвесторов и такой механизм существует во всех странах мира включая все страны ЕАЭС: Россию, Казахстан, Армении, Белорусию. Только в Кыргызстане такая площадка отсутствует.
5. Выход на IPO.
Успешный выход на IPO возможен при выполнении пунктов выше и привлечения профессионального брокера, который сможет подготовить правильный проспект эмиссии, необходимую информацию, а также имеет контакты среди институциональных инвесторов для формирования пула покупателей и оформления предварительной подписки. В случае с национальными компаниями необходимо привлечение международных финансовых институтов(ЕБРР, АБР, IFC и др.) в качестве консультантов по выводу национальных компаний на международный рынок капитала.
Выход на IPO интересен на растущих рынках, так как там есть достаточный объем свободных ресурсов у инвесторов. Интересными могут быть площадки в странах Азии (Китай, Гонконг, Сингапур, Корея), интересным может быть выход на Лондонской и биржах США.
Вывод
Подготовленный и выверенный вывод национальных компаний на IPO поможет успешному размещению акций национальных компаний на международных рынках, чему будет способствовать реализация комплекса мероприятий предлагаемых в настоящем обращении. Палата независимых директоров Кыргызской Республики предлагает свое участие для совместного обсуждения и доработки документа.